稀土龙头业绩集体狂奔，厦门钨业却为何掉队？

界面新闻记者 | 田鹤琪



截至8月29日，五大稀土龙头上半年财报均已发布。厦门钨业(600549.SH)成为唯一净利下跌企业。



财报显示，今年上半年，厦门钨业营收191.78亿元，同比上涨11.75%；归母净利润为9.72亿元，同比下降4.37%；经营活动现金净流入为8.04亿元，同比下降56.16%。

这与去年业绩情况完全相反。去年，五大龙头中只有厦门钨业实现净利增长，其余四家公司均出现显著下降。

另外四大稀土龙头今年上半年净利情况分别是：中国稀土(000831.SZ)归母净利润为1.62亿元，同比上涨166.16%；北方稀土(600111.SH)归母净利润9.31亿元，同比增长1951.52%。

广晟有色(600259.SH)归母净利润为7249.87万元，扭亏为盈；盛和资源(600392.SH)归母净利润为3.77亿元，同比上涨650.09%。

厦门钨业解释称，其今年上半年利润总额波动主要受两大因素影响，包括上年同期公司完成成都滕王阁地产与成都滕王阁物业股权处置，以及金龙稀土冶炼分离业务处置，确认投资收益1.92亿元，而本期无该事项。

此外，报告期内权属矿山公司洛阳豫鹭，补缴从尾矿资源综合回收利用的钨精矿资源税事项0.63亿元。剔除上述影响，公司利润总额同比增长3.61%，归母净利润同比增长7.75%。

稀土被誉为“工业维生素”，中重稀土是电动汽车、新能源、国防安全等领域必不可少的关键原材料，经济价值较高。

今年上半年，工信部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法(暂行)(公开征求意见稿)》及《稀土产品信息追溯管理办法(暂行)(公开征求意见稿)》，对稀土行业的供给端进一步加强管控。4月4日起，中国对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等七类中重稀土相关物项实施出口管制，旨在维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务。

受此影响，短期内海外中重稀土可能进入短缺状态，因为美国、日本、韩国等国家主要从中国进口相关稀土产品。长期来看，出口管制强化了中国在全球稀土功能材料领域的地位，有利于形成国内外两套价格体系，且相关稀土资源供给有望受到高度管控与保障。

今年上半年，稀土价格整体呈上涨趋势。百川资讯统计数据，上半年镨钕氧化物均价为43.14万元/吨，同比增长12.58%；氧化镝平均价格为166.45万元/吨，同比下降14.77%；氧化铽平均价格663.2 万元/吨，同比增长11.82%。

稀土需求方面，风电、家电、新能源汽车、工业电机、机器人等下游应用领域稳步增长。例如，2025年上半年国内工业机器人产量为 36.93万台，同比增长35.6%。

厦门钨业聚焦钨钼、稀土和能源新材料三大核心业务。今年上半年，三大板块对利润的贡献情况有所不同 。

从公司披露的营收和净利占比情况来看，其钨钼业务占据总营收大头，占比达46.21%，其次是能源新材料业务，占比39.28%，稀土仅占14.36%。

利润总额方面，该公司钨钼业务利润占总利润比例超七成，稀土业务则不足10%。

上半年，厦门钨业稀土业务利润总额同比增长6.71%至1.25亿元。其同期深加工产品磁性材料实现销量5193吨，同比增长31%。

厦门钨业表示，上年同期权属公司金龙稀土完成冶炼分离业务处置，确认投资收益0.47亿元，本期无该事项，剔除该事项影响，其稀土业务利润总额同比增长78.44%。

作为厦门钨业的传统优势板块，钨钼业务上半年对公司整体业绩有一定拖累。

该板块上半年利润总额同比下降10.94%至12.68亿元。业绩下滑主要源于两方面：一是矿山补缴资源税，剔除该事项影响，利润总额同比下降6.51%；二是细钨丝业务表现不佳，其细钨丝上半年销量613亿米，同比减少18%。

钨是国民经济和现代国防领域不可替代和不可再生的战略性金属资源，具有高熔点、高比重、高硬度的物理特性，广泛应用于通用机械行业、汽车行业、模具行业、能源及重工行业、航空航天行业、电子行业、电气行业、船舶行业、化学工业等重要领域。

今年上半年，钨市场基本延续上涨态势，国内65%黑钨精矿均价为15万元/吨，同比上涨12.11%；仲钨酸铵(APT)均价为22.29万元/吨，较同比上涨12.23%。

为保护和合理开发优势矿产资源，按照保护性开采特定矿种管理相关规定，2025年国家继续对钨矿实行开采总量控制；根据自然资源部和工信部公布的数据，2025年全国钨精矿（65%三氧化物）第一批开采总量控制指标5.8万吨，同比下降6.45%。

今年2月，中国进一步加强对关键矿物的管制。商务部、海关总署发布公告，公布对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制的决定，具体涉及仲钨酸铵等25种稀有金属产品及其技术。

受此影响，上半年国内钨产品出口量低于去年同期，氧化钨和APT出口量连续三个月为零，6月开始有少量出口获批。根据安泰科数据，上半年累计出口钨产品6063吨，同比下降32.44%。



2025年3月，河南省发布的《钼工业污染物排放标准（征求意见稿）》，将颗粒物排放限值从50mg/m降至10mg/m，倒逼企业技术改造以及增加环保投入，推高钼铁生产成本，进一步挤压钼深加工环节的经营利润。

能源新材料业务是厦门钨业上半年业绩增长的重要驱动力。

该板块利润总额同比增长35.47%至3.39亿元。其中，动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂及其他）实现销量3.19万吨，同比增长21%；磷酸铁锂产品连续数月实现千吨级以上出货，上半年销量同比大幅增长；钴酸锂产品实现销量2.88万吨，同比增长57%。

厦门钨业本报告期应收账款为57.12亿元，占流动资产的比例为 22.44%。如果公司收款措施不力或客户信用发生变化，可能存在发生坏账的风险。

截至今年6月底，该公司资产负债率为47.43%，较上季度资产负债率增加1.8个百分点，较去年同期资产负债率减少4.51个百分点；一年内到期的非流动负债为46.21亿元，同比上涨39.02%，其归因于期末一年内到期的长期借款增加。