交易员关注美联储系列降息，看涨押注面临风险

   

　　本周投资者面临的核心问题是：美联储官员是否会反驳市场关于降息将延续至明年的押注。

　　市场普遍认为，美联储在周三宣布政策决议时，降息 25 个基点已成定局；鉴于美国就业增长显著放缓的迹象，也存在小幅概率会降息 50 个基点。事实上，美国总统唐纳德・特朗普周日已向记者表示，他预计本周将迎来 “大幅降息”。但市场同时也已消化了 “降息将持续至 2026 年下半年以规避经济衰退” 的预期。

　　这一预期推动美国国债收益率跌至数月来低点，推动美股创下历史新高，并削弱了美元走势。周一，短期债券表现平稳，两年期国债收益率报 3.55%，而十年期国债收益率微涨 1 个基点，至 4.07%。

　　这些押注面临的风险在于：美联储主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）及其同僚可能会释放信号，指出投资者的预期已超前 —— 当前通胀率仍顽固高于美联储目标，且关祱对物价的影响仍在持续发酵。在此背景下，市场将高度关注鲍威尔的讲话，以及官员们的利率预期（即所谓的 “点阵图”），以判断美联储是否计划采取更谨慎的宽松政策立场。

　　“我的直觉是本周会降息 25 个基点，” 白兰地全球投资管理公司（Brandywine Global Investment Management）债券投资组合经理杰克・麦金太尔（Jack McIntyre）表示，“关键问题在于，美联储在政策声明中会更强调就业，还是更关注通胀？”

　　麦金太尔本人近期一直在增持债券，且已加仓 30 年期国债。他认为，若有更多证据显示就业市场疲软，投资者可能会认为美联储启动宽松政策的时机过晚。

　　整体而言，金融市场更倾向于认为，周三的会议将优先关注就业市场担忧，且美联储会释放鸽派（宽松）信号。

　　债券市场方面，基准十年期美国国债收益率处于 4 月以来的低位附近；股市方面，标普 500 指数接近历史高点，而以科技股为主的 100 指数上周五创下年内新高，同时录得逾一年来最长连涨纪录；汇市方面，美元自 1973 年以来的最大上半年跌幅后，仍难以反弹，部分原因正是市场对美联储大幅降息的预期。

　　不过，部分股票交易员正针对潜在的波动性冲击进行对冲操作，原因之一是 “降息 25 个基点” 的预期已完全反映在当前价格中。期权交易员押注，标普 500 指数周三单日波动幅度可能达到 1% 左右，这将是该指数约三周来的最大单日波动。

　　对于 IUR 资本公司董事总经理加雷思・瑞安（Gareth Ryan）而言，美联储点阵图所反映的宽松程度至关重要。他表示，若点阵图确认 “年底前再降息一次、2026 年一季度继续降息”，股市料不会出现大幅反应；“但如果点阵图对一季度降息的表述模糊不清，就可能为市场大幅波动打开空间。”

　　彭博社策略师观点

　　“通胀虽居高不下但未加速上升，就业数据疲软，消费支出稳定，在此背景下，交易员正越来越多地权衡美联储采取更激进宽松路径的可能性，以及这一路径将如何支撑美国国债进一步上涨。”

　　—— 迈克尔・鲍尔（Michael Ball），宏观策略师，彭博市场实时评论

　　（JPMorgan Chase & Co．）交易部门也对股市发出类似风险预警，称此次美联储会议 “可能演变为‘利多出尽’事件，导致投资者获利了结、股市回调”。

　　当然，投资者也注意到美联储近期面临的压力：特朗普多次批评鲍威尔降息动作过慢。此外，特朗普的经济顾问斯蒂芬・米兰（Stephen Miran）有望及时通过美联储理事提名确认，从而参与本周的政策决策投票。

　　7 月美联储维持利率不变时，曾有两名委员投出反对票，主张降息。资产管理公司 LongTail Alpha 创始人维尼耶・班萨利（Vineer Bhansali）表示，投资者此次可能会从投票构成中寻找线索。

　　班萨利指出，若美联储降息 25 个基点，且没有委员因主张更大幅度降息而投反对票（或仅有米兰一人投反对票，若其已任职），这将被视为鹰派（紧缩倾向）信号。

　　“当前市场实际上在押注美联储已带有明显政治倾向，可能会过度宽松，” 他表示，“这正是潜在的风险所在。”