中欧基金邓欣雨：低利率时期“固收+”的稳健增强逻辑

   

　　经历了2025年的科技产业爆发、周期行业反转，投资者该如何把握2026年市场主线？近期，在上海举办的“看见・中欧基金2026年度投资策略会”上，中欧基金投研团队从资产配置框架、行业赛道选择、宏观风险预判等多维度，清晰勾勒出2026年的投资逻辑与值得关注的方向。

　　2026年市场正处于周期迭代与结构转型的关键节点。这场策略会不仅拆解了对科技、周期、消费、新能源等行业的中长期研判和独家研究，也呈现出中欧基金如何以工业化投研体系来应对复杂变化的市场，坚持长期主义，将系统能力转化为投资者可感知、可持续的价值。>>

　　在《越过山丘——低利率时期下的固收+投资展望》的主题演讲中，中欧基金固定收益投资部混合资产组组长、基金经理邓欣雨坦言，低利率环境下追求稳健较高收益的难度增大，这也是“固收+”追求稳健增值的核心目标。

　　回顾今年市场，邓欣雨认为本轮股市上涨主要依靠估值扩张。展望新一年，他认为科技是中长期战略主线，反内卷短期重要性有所抬升，主要从三大线索寻找优质资产：一是预计科技是本轮行情的主力。AI、和固态电池等新兴产业有望迎来海内外共振的机会。“十五五”规划建议首次将“战略机遇和风险挑战并存”写入五年规划纲要，科技革命、军备竞赛将是大国博弈的主要领域。

　　二是中国优秀公司的全球扩张。海外敞口较高的公司ROE显著高于其他公司，且海外敞口快速提升的企业ROE在显著改善。在诸多细分领域，优秀中国制造业公司的份额已登顶全球，后续将逐步把份额优势转化为定价权和利润率。

　　三是上市公司报表视角下的景气和反转类机会。其中高景气方向，重点关注计算机设备、航海设备、电池、电网设备等合同负债和预收账款连续同比高增的细分行业；周期反转方向，从供给侧出清视角寻找有望反转的细分子行业，主要包括化工、新能源和消费等板块的一些细分行业，预计在反内卷和稳增长政策的助力下行业景气会逐步回升。

　　总结来看不同资产类别的投资机会，他认为，纯债资产或将延续低利率环境，想象空间有限，利率更多呈现相对窄幅震荡格局，“积极”防守中抓机会；股票资产的波动加大、估值提升受限、业绩驱动偏正面，值得重视，转债资产的估值偏贵、价格偏高，结构机会和波段交易是未来重点。

　　1、数据来源：基金定期报告，截至2025/9/30。中欧瑾通灵活配置混合A的成立以来涨跌幅72.81%， 同期业绩比较基准24.14%。2020-2024年基金涨跌幅和同期基准表现为12.74%/13.5%，6%/-1.21%，-1.33%/-10.8%，2.87%/1.39%，7.35%/5.89%。历任基金经理：华李成20180329-管理至今，朱晨杰20170407-20180821，张跃鹏20151127-20200709，刘德元20151127-20170627，孙甜20151117-20161222，吴启权20151117-20161222。本基金于2016年9月修改投资范围，增加政府支持机构债、国债期货、股票期权为投资标的。本产品于2020年10月修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。

　　2、持有人数据来源：基金定期报告，截至2025/6/30。

　　基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。中欧瑾通为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。

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