国泰君安期货：铂钯“异军突起”，和黄金的走势相关性有多大？





 

　　陈骏昊

　　国泰君安期货市场分析师 Z0021546

　　今日铂族金属表现活跃，在前期黄金和相继上涨之后，铂钯“异军突起”，今日领涨盘面。铂金主力合约涨停，收报482.40元/克，钯金主力合约大涨超4%，收报407.60元/克。那么铂钯的上涨驱动有哪些？两者与黄金走势的关联性有多大？

　　基本面分析：

　　1．宏观、地缘情绪支撑：一方面美联储在降息靴子落地后，整体宽松预期仍未完全扭转；另一方面，地缘风险持续，在金银价格强势表现后，铂族金属获得一定补涨动能。

　　2．现货矛盾持续：伦敦铂钯租借利率再度回升，现货流动性趋紧，钯金ETF持仓边际增速持续上行，投资需求进一步收紧现货流通，强化价格上涨动能。

　　3．基差、价差高位：目前铂钯基差和内外价差均处于高位区间，期现套利及跨境套利资金持续增持现货库存，推升现货报价走高，进而传导至期货市场。

　　后市需警惕短期行情高位波动风险，关注内外价差收敛可能引发的套利盘获利了结情绪。

　　铂钯与黄金的走势相关性有多大？

　　关联性主要在于作为贵金属板块的整体联动，当市场基于对宏观经济或地缘的判断，而对贵金属较为青睐时，资金情绪或将对整个板块造成影响。如在美联储降息、地缘因素持续的背景下，市场对整体贵金属板块情绪较强。

　　但同时，黄金和铂钯的差异性也较为明显，主要在于根本属性不同。从金融属性来看，黄金＞铂＞钯，而从工业属性来看正好相反，钯＞铂＞黄金。

　　一般来说，当投资者寻求避险和确定性时，可关注黄金“避险之王”的作用，表现通常更稳健；当经济复苏或工业需求繁荣时，可关注铂、钯强劲的工业需求表现。在进行资产配置时，可将铂钯作为对黄金投资的补充，增强组合弹性，但可能需承受更高的波动性风险。

　　近年黄金、铂、钯现货价格走势对比

　　（完稿时间：2025.12.15  15：50）

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