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北京时间12月19日，耐克公布了2026财年第二季度的成绩单。
本季度，耐克实现营收124亿美元，超分析师预期。其中，自营业务营收46亿美元，经销商业务营收75亿美元，同比增长8%。最关键的经营指标，耐克集团库存资产为77亿美元，同比下降3%。耐克大中华区营收14.23亿美元，库存同比减少中双位数。
从这一最新财报业绩数据可以看出，耐克目前还处于战略执行的中期阶段，眼下还有许多挑战需要应对，包括大中华区面临的短期波动。另外一方面，耐克再次强调了其对目前战略执行的定力，面对市场压力，耐克没有选择激进的促销换量，而是着眼长期发展，坚定通过库存管理、渠道调整重塑市场基本面。库存的显著下降，意味着耐克已经在这一路径上取得了重要进展，为后续更多创新产品的上市腾挪出了宝贵的空间。
耐克集团总裁兼首席执行官贺雁峰（Elliott Hill）在财报电话会议中表示：“耐克的复苏进程正进入关键阶段。”他表示，随着全新“以运动为引领”（Sport Offense）战略找准节奏，耐克已经为下一阶段以运动员为中心的创新做好准备，并对当前推动品牌长期增长与盈利能力的各项举措充满信心。
市场对于耐克表现出的战略定力发出了积极信号。截至目前，在覆盖耐克的38位分析师中，共有36位分析师给予耐克“继续持有”“增持”或“买入”评级。
减负库存与重构效率
耐克让组织变敏捷
如果说过去几个季度的调整中，耐克的关键词是“去库存”，那么进入2026财年第二季度后，这一任务已逐步从短期调整，转向长期路径的主动重构与落地。
本季度，耐克集团库存资产同比下降3%，且已连续多个财季保持显著下降趋势。
这一变化被资本市场重点关注，并被视为耐克极具含金量的“回归”信号。行业人士认为，耐克正在逐步摆脱旧货消化对新品节奏的掣肘，将更多资源重新投向产品创新与市场建设。
受益于这一战略，不同区域的市场正在以不同的节奏复苏。在本财季，北美市场营收增长9%，经销商业务增长超过20%。验证了转型方向的正确性。更值得关注的是，耐克的库存优化并非孤立发生，而是与组织效率、零售体系和产品节奏的整体调整同步推进。这种“慢下来重构基础”的选择，使耐克在财报中展现出一种不同于短期刺激型增长的稳态。
而针对仍处在调整周期之中的大中华区，耐克并未回避，而是将其纳入长期战略的核心部分。耐克CEO贺雁峰在财报电话会中表示，耐克坚信中国是全球运动领域最具长期潜力的市场之一，在本财年以及未来，耐克将持续优化在中国市场的运营，通过主动调整在整合的市场中释放优势。
为了更好地应对中国市场的极速变化，耐克在“物理减负”的同时，也在进行“组织增效”。
耐克对中国市场的重视程度达到新高度。12月，耐克进一步调整管理架构。调整后，大中华区等关键区域负责人直接进入高级领导管理层，向全球CEO汇报。一位长期关注国际鞋服品牌的资深观察人士对此表示，减少层级意味着决策链路更短，让全球CEO也就是贺雁峰本人，能更直接地听到中国一线市场的“炮火声”，这让Win Now计划的落地不再有时差。
聚焦运动
耐克在中国重构影响力
在本季度财报说明会上，耐克管理层多次提及了“以运动为引领（Sport Offense）”战略，强调通过运动强化差异化品牌力和品牌体验，推动区域业务发展。
以刚刚过去的马拉松赛季为例，可以看到耐克在刚刚过去的北京马拉松和上海马拉松赛事中进一步找回了强势地位。耐克运动员包揽北马女子组前三，其中黄雪梅获得第一；而在刚刚过去的上马赛事中，除了国际选手，张德顺以2：25：12的成绩打破上马女子国内赛会纪录，实现四连冠，吴冰摘得国内女子组亚军，杨克古摘得国内男子组亚军，耐克“破速之队”成员李大林获得国内男子组季军。
赛道之外，耐克在赛事期间的品牌影响力也进一步提升。北京马拉松跑道路过海淀区，耐克写道：“都到海淀了，不得给前面上一课”。这条文案被网友疯狂转发；上马更是被耐克“今后回头看，会庆幸此刻没回头”等红底黑字的醒目文案刷屏。在一次次真实的赛道场景中，运动人群最先感知到，“熟悉的耐克已经回来了”。
“只有跑者才懂跑者需求。耐克才是陪我跑下来的兔子（配速员），17km、30km这些我最难受、崩溃的时候它知道我在想什么，能鼓励我一直跑下去！”小诺在社交平台分享到。从赛道上的专业配速服务，到对跑者状态与情绪需求的回应，耐克将资源更多地投向了大众跑者本身。
耐克并没有刻意制造“出圈”营销，但它的表达方式，却精准击中了年轻运动人群的情绪。不夸张、不说教，却足够真实、足够懂年轻人。这种“懂年轻人”的能力，也正在回到耐克本体化的线下零售体系中。
在大湾区，耐克在上个月成了“比广东人更懂广东人”的存在。耐克携手土生土长的广东人、中国田径传奇人物苏炳添共创短片，该内容一反常规创作路径：没有从运动场景入手，而是深入挖掘了广东“煲汤文化”，并将其与竞技体育精神进行了巧妙的“转译”。核心粤语口号“落足料，点会有料到”，将“舍得下食材才能煲出好汤”的生活智慧，类比为“全力以赴才能取得好成绩”的运动精神。这种基于本地洞察的叙事，打破了官方视频号两年的互动纪录，被本地受众评价为“耐克真的懂”。
不仅如此，耐克也正在对线下零售体系进行改造。在北京、广州、杭州等八大城市，年轻人发现耐克的线下门店不仅好逛，还更好玩了。以北京汉光店为例，耐克对其跑步品类进行重点升级，对货品结构与服务流程进行了针对性调整，改造后的耐克跑鞋墙在视觉呈现与选购逻辑上都更为清晰，显著提升了门店的专业感与停留体验。这种以运动场景和真实需求为导向的改造带来了更健康的单店模型——在跑步品类完成升级后，该系列产品的销售额同比实现了25%的增长。
着眼未来，创新始终是耐克最核心且最难被复制的DNA。在本财季，耐克大刀阔斧推进了内部创新架构重组，宣布将Nike、Jordan品牌与Converse（匡威）三大业务板块的创新、设计与产品团队，整合为一个“以运动员为核心”的创新引擎。行业人士认为，“巨鲸”耐克内部正在通过打破原有品牌与部门壁垒，提升从运动员洞察到产品落地的整体效率。这也是耐克继续提速，为未来发展打下的地基。
从不同产品类型来看，耐克的推陈出新也各有特点。
在跑步领域，耐克持续完善简化后的路跑鞋矩阵，产品结构逐步清晰。全新升级的Nike Vomero Premium，凭借领先的缓震科技，为跑者带来更稳定、更高效的跑步体验。跑步业务正在全球与中国市场保持强劲增势，连续第二个季度实现超过20%的增长，并在包括NIKE Direct在内的所有渠道均录得两位数增长，成为当下最具确定性的业务引擎之一；篮球领域，耐克围绕不同打法与场景，推出了源自中国市场洞察、特别针对外场水泥地环境进行耐磨优化设计的新品Nike S.T． Glow燃点等多个新品。
值得期待的是，耐克将创新埋伏得更深、更远，从身体表现延展至心智科学与动力科技两大前沿领域。
在今年进博会上展示的Nike Mind科技，将于1月通过首款基于神经科学的鞋类产品Mind 001与Mind 002正式走向消费市场。这是耐克首次将神经科学原理系统性应用于运动装备设计，通过精准的触觉反馈系统，帮助运动员在专注力与恢复层面获得支持。而全球首款动力鞋系统Project Amplify则尝试将轻量化电机与跑步装备融合，探索运动装备的下一种可能形态。这也让消费者直呼“看见了未来”。
这些创新尚处于早期阶段，但从这些充满未来感的运动产品可以看出，耐克的野心从来不是在当下的运动市场“卖装备”，而是重新定义运动本身的边界。
尽管短期内仍将继续面临一系列业务压力，但与上一季度相比，耐克围绕“Win Now”的行动已经取得了阶段性进展。接下来，耐克需要在更广泛的市场中持续验证战略方向的合理性以及执行层面的有效性。
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