上半年出口同比增长5.9%，韧性来自哪里？ | 中国经济半年报①

记者 王珍



今年上半年，在美国发动贸易战的不利影响下，我国出口金额同比增长5.9%，比2024年同期加快2.3个百分点，出口部门抗冲击韧性彰显。

分析人士指出，美国关税政策摇摆之下，企业加快“抢出口”“转出口”、美国企业补库存、以及中国政府对外贸企业的帮扶共同提升了上半年我国出口的韧性。

他们表示，进入下半年，外部环境进一步复杂，增加了全球贸易的不确定性，同时，中美关税缓和期进入尾声，“抢出口”“转出口”效应可能减弱，出口面临的压力可能较大，稳增长、稳外贸政策需要进一步加码。

“上半年出口增速表现超出市场预期。事实上，从2024年四季度以来，中国出口增速经常显著超出市场预期。一方面是受到‘抢出口’因素的影响，另一方面，美国商品库存持续性下降带来的补库需求很有可能也是中国出口的重要支撑。”东北证券资深宏观分析师张超越对界面新闻说。

他指出，美国的库存下降通常领先批发商补库半年左右时间，美国耐用品库存2024一季度以来持续下降，驱动了2024年四季度以来美国生产的提速。美国耐用品库销比从2024年3月的1.81降至2025年5月的1.67，而美国工业生产同比增速由2024年11月的最低点-0.9%升至2025年4月的1.4%，这印证了美国补库需求的修复，也对应了中国出口增速的韧性所在。

东方金诚首席宏观分析师王青也对界面新闻表示，上半年我国出口韧性明显，背后的一大原因是“抢出口”。4月美国发动全球贸易战，不仅导致一季度我国对美“抢出口”现象突出，而且二季度在美国全球对等关税暂缓期内，我国贸易转移现象明显，这有效抵消了二季度全球贸易放缓、我国对美出口大幅下滑的影响，推动整体出口继续保持较快增长。

今年2月以来，美国总统唐纳德特朗普多次对中国商品加征关税，累计加征幅度一度达到145%。5月12日，中美在日内瓦达成阶段性经贸协议，美国同意在90天内将对华加征的关税降至30%。从6月贸易数据看，日内瓦会谈效果明显，中美双边贸易降幅明显收窄。6月，中国对美出口同比下降16.1%，降幅较上月收窄18.4个百分点。

王青指出，美国暂时下调对华关税115个百分点，这导致此前超高关税下停止出运的部分商品在6月恢复对美出口，引发新一轮对美“抢出口”，推动当月对美出口同比降幅显著收窄，直接推高整体出口增速约2.7个百分点。但目前美国对华关税仍处于很高水平，实际关税约为41.3%左右，较去年高出30个百分点，导致6月对美出口继续较大幅度同比下滑。

除美国外，我国对多数主要贸易伙伴出口均保持较高增长。6月，对东南亚国家联盟出口同比增长16.8%，对欧盟出口增长7.6%，对非洲出口增长34.8%，对日本出口增长6.6%，对印度出口增长9.4%。

分析师表示，这表明我国对美出口大幅下滑正在引发贸易转移，即出口企业着力开拓美国之外的市场。

中国银河证券首席宏观分析师张迪对界面新闻指出，6月份，东南亚多个国家制造业采购经理人指数（PMI）呈扩张态势，支撑我国对东盟出口维持韧性。同时，6月份越南出口同比增长19.3%，亦对应着我国对其两位数的出口增速，一定程度上反映了外部环境不确定性增加背景下，我国对非美国家转口贸易高增长的态势。

除上述因素外，王青还表示，上半年面对外部经贸环境剧烈波动，国内稳外贸政策持续出台，大力提升贸易便利化程度，优化口岸营商环境，增加针对外贸企业的帮扶力度，协助企业开拓多元化出口市场。这些措施都有效提升了我国出口的抗冲击韧性。

海关总署副署长王令浚周一在国务院新闻发布会上说，上半年，我国对欧盟、日本、英国等传统市场出口稳定增长，对东盟、中亚、非洲等新兴市场出口增速都达到两位数。“我国向新兴市场提供生产设备和技术，促进了当地的生产发展和就业，对东盟出口机床、对中亚出口农业机械、对非洲出口纺织机械都明显增长。”

海关统计显示，今年上半年，东盟、欧盟、美国是排名前三的出口目的地。其中，对东盟出口同比增长13.0%，对欧盟出口同比增长6.6%，对美国出口同比下降10.9%。

从出口产品看，创新的底色更加鲜明。据王令浚透露，上半年，以人民币计，我国高技术产品出口同比增长9.2%，连续9个月保持增长。其中，高端机床、船舶和海洋工程装备出口增速都超过两成，仪器仪表出口增长14.7%。科技自立自强促进品牌打造，我国高技术产品出口中，自主品牌比重达32.4%，较去年同期提升了1.2个百分点。

分析人士指出，总体来看，受中美关税缓和阶段性拉动，二季度我国出口表现较好。但随着美国新一轮财政扩张法案通过，特朗普近日对主要贸易伙伴下发多份关税“通牒”，试图加快确认最终关税税率。受此影响，下半年我国出口可能面临较大的下行风险。

近期，美国宣布将对越南出口商品征收20%的关税、对原产于第三国、经由越南再出口至美国的商品征收40%的关税，这意味着，经越南转口的成本将显著提升，后续转口贸易热度大概率下滑。此外，在全球贸易和供应链体系重塑背景下，部分经济体或学习美国，通过制造贸易摩擦来维护自身利益。

“下半年出口形势较上半年将逐步承压。” 张迪说，“特朗普想以越南转口贸易加税为模板，复制到整个东南亚全面围堵中国转口贸易，下半年出口环境不确定性将增强。”

王青表示，鉴于日内瓦联合声明规定的90天缓和期，7月还会有一定的对美“抢出口”效应。但伴随美国全球对等关税暂缓期接近尾声，以及美国关税政策引发的全球经济增速放缓，外需整体将走弱。这意味着下半年稳增长、稳外贸政策会进一步加码，其中财政政策会加力促消费、扩投资，央行将大概率继续降息，针对困难外贸企业的定向金融支持政策有望出台。

但张超越有不同看法，他认为特朗普的关税战或许“雷声大、雨点小”，最后以“TACO”形式收场的概率不低，因此，关税战对中国出口整体的冲击事实上是相对有限的。TACO是“Trump Always Chickens Out”的缩写，这个词最初由《金融时报》专栏作家Robert Armstrong提出。

“下半年美国金融条件保持宽松，美国商品消费大概率保持高增速，在这种背景下，批发商补库将进一步支持中国出口的韧性，我们对下半年中国出口走势保持乐观。”张超越说。