交易员认为美联储有降息50个基点的可能性

 

　　尽管华尔街多数人士认为美联储大幅降息的门槛颇高，但交易员仍认为，美联储下周有可能将关键利率下调 0.5 个百分点（即 50 个基点）。

　　从市场当前定价所反映的最可能情景来看，美联储将于 9 月 17 日将隔夜拆借利率下调 25 个基点（即 0.25 个百分点）。根据芝商所（CME Group）的 “美联储观察工具”（该工具通过 30 天联邦基金期货合约数据测算美联储政策行动的概率），周一下午市场对 25 个基点降息的概率预期约为 88%。

　　不过，这也意味着美联储联邦公开市场委员会仍存在实施 50 个基点降息的微小可能性 —— 该委员会曾在 2024 年 9 月的会议上采取过这一举措。目前市场对 50 个基点降息的概率预期为 12%，同时交易员已排除该委员会维持利率不变的可能性。

　　上周五发布的就业报告显示，8 月美国非农就业人数仅新增 2.2 万人，失业率升至 4.3%（近四年高位）。此后，市场对美联储降息的预期进一步升温。

　　花旗集团经济学家安德鲁・霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）在就业报告发布后发表的报告中表示：“8 月疲软的就业数据将有助于推动委员会内部形成共识 —— 不仅本月应重启降息，未来几个月进一步降息也可能是合适的。”

　　尽管霍伦霍斯特认为，联邦公开市场委员会内部可能有部分成员支持更大幅度的降息，但 “我们认为委员会多数成员不会支持 50 个基点的降息”。可能支持大幅降息的成员包括美联储理事米歇尔・鲍曼、克里斯托弗・沃勒，以及若参议院能在美联储会议召开前确认其提名的斯蒂芬・米兰。

　　花旗的观点与市场主流预期略有不同，其认为，由于美联储官员会审视当前通胀趋势，并更关注劳动力市场的疲软状况，联邦公开市场委员会将在未来五次会议中每次均实施降息。这一判断的核心依据是：美联储官员虽仍会关注通胀问题，但将把更多重心放在就业市场上。

　　野村证券经济学家戴维・塞夫表示：“8 月就业报告为美联储在即将召开的会议中推出一系列‘预防性降息’提供了充分依据。鉴于通胀风险仍较高，我们预计，除非看到劳动力市场压力加剧或市场金融环境显著收紧的明确迹象，否则官员们不会采取更激进的降息举措。”

　　当前市场预期为：美联储下周实施降息，10 月会议暂停降息，12 月会议再次降息。

　　自 2019 年现任美联储主席杰罗姆・鲍威尔开始在每次会议后召开新闻发布会以来，美联储在调整利率的周期内很少会跳过会议不采取行动。

　　不过，阿波罗全球管理公司经济学家Torsten Slok指出，当前政策制定者正处于两难境地：通胀仍高于目标水平，就业市场却表现疲软，这使得美联储 “稳定物价” 与 “充分就业” 的双重使命陷入冲突。

　　即将发布的消费者价格指数（CPI）

　　美联储官员将于本周晚些时候获取生产者价格指数（PPI）与消费者价格指数（CPI）相关通胀数据，这是 9 月会议前最后一批重要数据。根据道琼斯（Dow Jones）调查的经济学家预期，整体通胀率将升至 2.9%，核心通胀率则预计维持在 3.1%。若 CPI 高于预期，大概率将确定 25 个基点的降息幅度。

　　Slok周一在节目中表示：“最坏的情况是，若通胀意外上行，情况将变得十分棘手，下周我们可能会开始讨论一个问题：当美联储的双重使命中，一方面要求降息、另一方面要求加息时，政策应如何制定？”

　　Slok称，即便通胀仍具粘性，他仍预计美联储的政策倾向仍是宽松。

　　他表示：“我认为，美联储官员将更多地谈论通胀预期，减少对当前通胀水平的关注，转而聚焦未来通胀走势。”