宁德时代宜春锂矿复产预期冲击市场，碳酸锂价格将如何演化？

界面新闻记者 | 高菁



碳酸锂期货价格跌势再度加剧。

9月9日晚间，界面新闻获悉，宁德时代(300750.SZ)全资子公司宜春时代新能源资源有限公司(下称宜春时代)于当日上午召开了“枧下窝锂矿复产工作会议”，专题推进枧下窝锂矿复产工作。

有知情人士向界面新闻透露，宁德时代枧下窝锂矿申请采矿权证及采矿许可证进展顺利，预计很快将复工复产，“比市场上最快的预期还要快。”

据此前媒体报道，枧下窝矿区将至少停产三个月。

宜春被称为“亚洲锂都”，拥有亚洲储量最大的锂云母矿。方正中期研究院研报显示，宁德时代的枧下窝矿推断瓷石矿资源量约9.6亿吨，伴生氧化锂资源量265.68万吨，折合碳酸锂当量(LCE)约657万吨，为全球最大单体锂云母矿之一。

受上述消息影响，9月10日，碳酸锂期货主力合约2511大幅跳空低开，最低触及6.86万元/吨，逼近跌停。截至当日收盘，碳酸锂期货主力合约下跌4.87%，报收于7.072万元/吨。

现货方面，上海钢联最新数据显示，9月10日，电池级碳酸锂均价报7.2万元/吨，较上一工作日下跌2000元/吨。

上月，宁德时代曾在投资者互动平台透露，其宜春项目已在采矿许可证8月9日到期后暂停了开采作业。碳酸锂价格应声大涨，期货主力合约一度涨破9万元/吨关口，后又回落至7万元/吨附近。

真锂研究院创始人墨柯此前向界面新闻透露，采矿证到期并非枧下窝矿停产的主要原因，采矿证开采矿种与实际不符才是主因。

针对枧下窝矿复产最新进展，墨柯对界面新闻表示，该矿目前面临采矿证矿种变更以及税收和相关成本问题，短期内实现复产的可能性非常小。

在其看来，矿种变更本就是一件很麻烦的事情，需要时间解决，“一旦采矿许可证的矿种根据相关要求，由陶瓷土变更为锂矿，其相关税收额度将大幅提高，可能会出现产品价格无法覆盖采矿成本的现象。”

据《期货日报》9月10日报道，宜春时代此次召开“枧下窝锂矿复产工作会议”，给公司内部的办证小组下达了任务目标，争取能够在今年11月完成枧下窝的复产工作。但能否如期达成复产目标，尚未有定论，后续或根据实际推进情况进行灵活调整。

东证衍生品研究院有色金属分析师陈祎萱向界面新闻表示，尽管当前相关企业仍在办理项目复产所需的相关手续、也暂未给出明确的复产时间，但市场大概率将先行计价其复产预期。

此外，随着枧下窝复产工作的推进，短期市场对于江西其余云母矿的担忧也将随之减弱。

7月中旬，业内曾传出一份江西宜春市自然资源局的通知。该通知要求八家涉锂矿山企业在9月30日前完成储量核实报告编制。

该文件提到，八家涉理资源矿权存在规避上级部门审投权限，越权办理出让，变更或延续登记手续的问题。



方正中期研究院披露的一份材料显示，江西宜春市自然资源局通知中提及的八家涉锂矿山企业，包含了宜春时代、国轩高科(002074.SZ)旗下的宜春国轩矿业有限责任公司等。

混沌天成期货指出，若枧下窝复产进度超预期，则宜春当地八座锂矿长期停产的可能性大大降低，供应端风险解除。

陈祎萱认为，供应扰动暂告段落后，市场将重回基本面逻辑。

6月底以来，受需求端边际超预期、供应端的不确定性、“反内卷”政策预期下的情绪推动等因素影响，碳酸锂期货、现货价格经历多次上涨。富宝资讯锂原料分析师刘晓敏当时曾向界面新闻表示，碳酸锂价格的涨势完全脱离了基本面。

自2010年以来，锂电行业经历了两轮较大的价格波动周期。第一轮波动在2015-2019年，碳酸锂价格经历了从4.2万元/吨低点涨至18万元/吨的高点，再跌至2019年底的4.8万元/吨。期间，碳酸锂峰值价格是最低点的4倍多。

目前，锂电行业正处于自2020年以来的第二轮波动。碳酸锂价格在2022年最高涨至近60万元/吨。而后，众多资本涌入锂电行业，上游产能加速释放，下游需求增速却逐渐放缓。在供需结构持续失衡之下，碳酸锂价格剧烈震荡，回落至当前的7万元/吨附近。

当前，碳酸锂供应过剩的基本面仍未见明显好转。

陈祎萱指出，供应层面，尽管此前碳酸锂价格的反弹暂未使前期停产的海外矿山复产、带来额外的资源端供应，但高价盘活了部分贸易商年初囤积的锂矿库存、并通过代工的方式快速转化为碳酸锂。据其调研了解，部分代工厂订单已排至年底。

与此同时，中国市场的高溢价也影响了亚洲市场的锂元素贸易流向，中国市场净进口边际增加。

在需求端，当前处于季节性旺季，且电动商用车、储能等终端板块表现超预期，近期电芯及正极材料排产维持5%以上的环增。

陈祎萱表示，不考虑枧下窝复产情况，其月度平衡表显示，9-10月仍呈月均3000吨左右的去库，后续随需求季节性走弱再度转入累库，但枧下窝项目的复产节奏，将影响库存拐点兑现的时间点。

陈祎萱提供给界面新闻的测算数据显示，当前包括盐湖和锂矿在内的所有资源端项目，经过采矿选矿和锂盐厂加工，制成碳酸锂的含税现金成本约为5.8万-6万元/吨。

展望后市，陈祎萱指出，宁德时代复产在即的消息或使得盘面短期内快速计价复产预期，但在项目实质性复产前，旺季叠加节前备货，价格下跌空间有限。待需求拐点出现，年末累库压力下，价格或再度逼近前低。

墨柯认为，当前碳酸锂价格下跌，才是反应基本面的正常表现，未来价格总体仍会呈现下降态势。在他看来，只有价格下跌到一定水平，部分低端产能被淘汰，供应过剩的基本面才能得以改善。